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投资逻辑
市场需求为公司产能的35倍:公司主打产品磨球主要应用于火电、水泥、氧化铝和铁矿石。我们的测算表明,假如四大行业全部采用的磨球,磨球年总需求约在45.37万吨-69.91万吨之间。考虑到公司仅有1.7万吨/年的产能以及市场无同类产品竞争,摆在公司面前的无疑是一个巨大的市场。
产品性能鹤立鸡群,市场开拓是短板:公司目前主要客户集中在火电、水泥、氧化铝等传统行业,对上述行业的销售存在着明显依赖。这三个行业,政策客观都要求节能减排但主观上,由于是国有企业,其主动节能降耗的动力弱于民营企业,特别是在磨球等耐磨铸件及其带来节能效果占成本比重不大时,要替换原来习惯使用的产品和供应商就更加困难。
使用公司产品对于客户实际上具备明显的节能降耗,减少成本的作用。因此,得出结论,公司的市场拓展速度基本取决于客户的主观意愿。
募投项目与并购将解决产能瓶颈问题:公司现有磨球产能1.7万吨/年,募投项目计划至2014年新增2万吨/年,面对水泥潜在的巨大需求,2013年产能存在瓶颈问题。通过收购河北鼎基耐磨,公司通过并购迅速解决产能和市场问题的战略已经明确,公司仍然手握3.31亿的现金,因此我们预计,并购将成为公司迅速解决产能瓶颈的。
